部分P2P配资杠杆8倍“涨停即赚80%”成投资人噩梦

三季度以来的A股牛市引发了一波P2P股票配置狂潮。 中国证券报记者发现，一些P2P融资可以将杠杆提高到8倍，“涨停赚80%”就像一剂“鸡血”，以赌徒心态打击借款人。 据不完全统计，今年以来，P2P理财网站已出现近10家。 仅从宣传规模来看，不少网站在短短几个月内就实现了过亿元融资。

但在8倍杠杆下，即使单只股票只允许60%的仓位，当遇到两个下限时，交易者也会被爆仓，不仅损失所有保证金，还潜在威胁P2P投资者的资金安全。 有多年线下资金配置经验的人士透露，资金配置杠杆的上限只能是5倍。 否则，它的安全是建立在股票交易者“速死”的基础上的。

P2P资本配置是一把双刃剑。 如果用得好，是“最安全的P2P投资类型”，甚至是A股的“龙头水”。 但如果使用不当，可能会成为投资者的噩梦。 当个股停牌或市场出现系统性风险时，不规范的P2P可能无法掩盖，资金链可能断裂，甚至可能成为洗钱的非法途径。

业内人士认为，不能简单否定P2P股票配置，也不能任其疯狂增长。 他们呼吁监管部门更加关注P2P融资业务，尽快出台牌照准入等相关制度。

规模快速扩张

随着互联网金融的普及，原本活跃于线下的股票配资渠道开始“见光”，借助P2P配资平台筹集资金。 记者发现，今年下半年以来A股的市场走势引发了一波P2P资金配置狂潮。

武汉P2P平台“六合资本”董事长李毅介绍，该公司原本从事资金配置业务，对股票市场比较敏感。 预计2014年牛市将到来，因此P2P平台的研发从去年底开始，今年年初投入试运营。 3月份正式上线，恰逢第三季度股市牛市。 李毅介绍，目前六和资本的借款规模正以每天100万元左右的速度增长，五个月的融资规模已超过2亿元。

另一家规模迅速破亿的公司是2013年12月注册成立的“658金融网”。根据其官网显示，其累计投资已超过5亿元。 今年4月，一家名为杭州密云科技的公司成立。 其推出的“”也声称已为近500名客户分配了2亿多元。 杭州另一家P2P平台“戴维威”成立于去年底，目前累计资金撮合金额已达7400万元。

上述公司都是专门从事资金配置的P2P平台，部分平台近期还新增了资金配置服务。 深圳一家名为“不差钱”的P2P公司客服获悉，由于近期资金配置热，该公司在两个多月前推出了“股票资金配置”频道。

“我们认为股市在3000点以下是安全的，所以公司近期一直在大力推进这项业务。” 其客服表示。 在其网站首页推出的5个标的中，记者看到其中有3个是“股票抵押融资”。

记者发现，P2P融资平台可分为两派：一派可称为“线下融资派”，大多具有线下融资背景，比如上述的“贷未来”、“六合资本”、 《不差钱》等。 尽管该集团的线下融资业务并不为公众所知，但其规模却是惊人的。 据某平台介绍，其线下业务个人融资规模达到千万至亿元。 9月份以来，市场有所好转，每月新增融资规模可达100-2亿元。 网站上介绍了另一个平台。 其背后的公司是杭州第四家专门从事期货融资业务的服务平台，单日最高交易额为2亿元，单笔最高投资额为2500万元。 上述P2P的客服介绍可以实现线下客户向线上的转移。

另一派可以称为“金融IT派”。 创始人大多来自银行、券商等金融机构或有移动互联网背景，如“658财经网”，其董事长来自四大银行体系，以互联网财经评论而闻名。 《江南怒少年》陈宇也是其联合创始人之一。

8倍杠杆，两天爆仓

在P2P融资平台创业如火如荼的时候，也引起了不少争议。 支持者认为股票配资是最安全的P2P业务。

首先，投资者资金更安全。 根据大部分P2P平台的介绍，其模式是：股票交易者申请贷款后，P2P平台为其分配一个证券账户。 股票交易者的保证金和投资者的资金分配都输入这个账户。 股票交易者不能随意提取资金，必须向P2P平台申请；

其次，资金使用完全受监管，风险控制由P2P平台负责。 据悉，大多数P2P融资平台都会在保证金尚未完全损失时发出预警或平仓，因此投资者的资金不会受到威胁。 另外，单只股票最高仓位为60%-65%。 并且还有负面清单，比如不允许投资ST、创业板等；

第三，抵押资产易于变现。 与其他以信贷或房屋、汽车为抵押物的借款相比，资金配置业务以投资的证券为抵押物，流动性更好，成本更低；

最后，单笔P2P贷款金额较小，一旦发生违约，很容易赔钱。

但记者暗访后发现，P2P业务存在两大隐患。

隐患之一是杠杆过高、强平线接近。 如果股价继续跌破跌停，可能会导致P2P本身陷入困境，甚至有跑路的风险。

根据大部分平台的介绍，资金配置的最大杠杆为5倍。 不过，记者发现，有些网站其实有“菜单”。 以杠杆为例，有些网站可以有更高的杠杆。 例如，首页上写着每月配资“最高5倍杠杆”。 不过，当记者询问作为借款人，20万元保证金可以分配多少资金时，客服表示，如果是20万元，可以分配保证金到160万元，也就是说杠杆达到8倍。

业内人士告诉我们，在高杠杆下，如果一只股票继续无跌停板跌停，借款人会“死得很快”。 以为例，客服告知单只股票最高持仓可以为60%。 客服表示，当市值跌至配售金额的1.07倍时，将平掉一半仓位，下一个点将全部平仓。 按保证金20万元、配置160万元计算，单只股票最高持仓可达108万元，跌停则需追加保证金（损失达10.8万元，仅账户内剩余169.2万元）。

而如果持仓个股跌至跌停，P2P平台无法平仓，投资者的资金就会损失殆尽。 比如第二天继续跌停，损失就是9.72万元，账户里只剩下159.48万元。 这意味着，如果借款人不补仓，投资者的资金将不再受到第二次跌停的保护。

数据显示，历史上跌破跌停的股票有很多，尤其是一些遭遇过黑天鹅的股票。 例如，重庆啤酒2011年开盘就连续九次下跌，上周獐子岛的巨额亏损也可能导致连续跌停。

此外，记者了解到，每月借款的利息实际上是在月初就扣除的，炒股者能损失的金额实际上更小。

业内人士透露，65%的持仓限制并不安全。 “不差钱”客服告知，去年有借款人在其平台投资的两只股票同时跌停。 投资者资金受损，损失最终由公司承担。 好在公司实力比较雄厚，贷款金额也比较小，还算可以承受。

业内人士认为，如果市场出现系统性风险，造成借款人大规模损失，公司将无法覆盖底线，投资者将面临追债困难。

此外，P2P融资平台的道德风险也必须防范。 尽管大多数P2P平台声称提供第三方资金托管，但实际上，证券账户仍然在其名下（多以母子账户的形式，子账户分配给借款人）。 有些平台采用将资金密码交给借款人的方式，防止平台主携款跑路。 但根据规定，证券账户对应的银行卡也是公司名下的。 因此，借款人申请划转营利性资金后，仍可能存在涉贷风险。

此外，P2P平台不审核投资者资格，仅进行身份认证，导致融资融券资金合法性存在问题。

监督与自律并重

由于上述隐患，不仅媒体上对P2P融资存在争议，P2P行业内部也是褒贬不一。

在日前举行的上海互联网金融家俱乐部成立仪式上，上海P2P和开心贷副总经理周志涵、开心贷CEO张扬均表示不会开放这项业务。 张阳表示，调查发现，股市投资者和P2P投资者之间有60%的重叠度。 这个信息可以从两个方面解读：第一是安全问题。 在资金配置业务中，很多借款人原本可能就是P2P投资者，这相当于增加了风险。 而且，资金配置业务受经济周期影响较大。 一旦下滑，将不利于公司的长期经营； 其次，商业前景存疑。 对于很多现有的P2P投资者来说，如果股市牛市来了，与其借钱给别人投资股票，不如自己投资。

P2P首席执行官徐宏伟也表示，对于P2P来说，资金配置不会成为主流业务。 从线下融资规模来看，供给也长期大于需求。 如果你想做大，你就应该已经做大了。

不过，徐宏伟认为，资金配置仍将是P2P业务中最安全的业务。 上述道德风险主要来自于P2P平台，但所有平台都存在这种风险。 从借款人风险的角度来看，资金管理和资金配置的风险控制使其成为所有P2P业务中风险最小的。

李毅认为，根据自己的线下经验，资本配置前景广阔，可以引导民间资本进入股市，增强二级市场活力。 “目前，线下配资市场已经风起云涌，规模非常庞大。全国配资额度超过50亿元的企业至少有50多家。通过互联网技术，打破地域限制，提升用户体验。” “这个规模会更大。”

李毅认为，目前P2P融资鱼龙混杂，风控体系和平台资质需要的是监管和行业自律。 他建议，P2P平台要想获得行业牌照，必须具备严格的风险控制机制和净资本实力，才能从事资本配置业务。 风险控制方面，杠杆上限控制在5倍，最好是4倍。 “按照65%的持仓限额和5倍杠杆，需要4个下限才会危及投资者的资金，而且这样的下限出现的概率并不是很大。” 李毅介绍，“根据我们多年的经验，7-10倍杠杆，即使没有极端情况，平均客户生存期也不会超过两个月。过高的杠杆对于赌徒来说只能是一种浪费。”

此外，也有业内人士提出，监管方面还需突破。 例如，P2P公司证券账户对应的银行卡可以通过银行托管的形式进行监管。