基于市场效率低下是由非理性需求和套利限制相结合

作者：张，

资料来源： 和 ，2018-10

概括

基于市场低效率是由非理性需求和套利限制共同造成的信念，本文研究了 1996 年 1 月至 2017 年 7 月期间在中国大陆和香港交易的高流动性大盘股和中盘股的配对交易。 。 作者有三个主要发现：

仅限于每个市场的配对交易不会产生显着的异常收益。 但如果投资者能够在中国内地和香港市场之间进行交易，在调整风险和交易成本后，配对交易是有利可图的，整个样本区间的年化超额收益率为9%； 通过滚动窗口回归，作者发现该策略的盈利能力是随时间变化的； 模拟表明，自 2012 年以来该策略盈利能力的下降是由于偶然因素，而不是识别错误定价股票的能力较弱。 然而，绝大多数盈利时期反映了该策略挑选优质股票的能力； 该策略的盈利能力对市场状况有些敏感，并且该策略在市场波动较长的时期内盈利能力更强。 总体而言，作者的实证研究结果与适应性市场假说一致，即金融市场和市场条件的一体化决定了市场效率的水平。 文本

/wiki///68/-b74b-44af-bf2f-.pdf