chanong 《棱镜》调查发现，在当前牛市的推动下，包括P2P公司、担保公司、小贷公司甚至一些地下钱庄都纷纷混入股票配置领域，争夺市场蛋糕。
如果拉长利益链条，银行、信托、券商、资金配置公司、以恒生电子为代表的资金配置系统服务商将聚集在一起，共同瓜分这个超万亿规模的产业。
场外融资杠杆化的巨额资金助推了本次牛市。 但就像硬币的两面一样，它的负面影响也凸显出来。
业内三大券商之一的融资融券业务负责人告诉棱镜，当市场不好的时候，一些投资者一触及爆仓线就被迫平仓。 爆仓带来的资金被撤离，导致股指下跌。 ，进一步触及其他投资者的风险底线，由此引发的恐慌情绪蔓延至整个股市，最终造就了恐怖的6月19日“端午节”。
1、线下融资广告激烈。
即使在一个小县城，你仍然可以看到库存配置。
正定县位于河北省省会石家庄以北20公里处。 从2014年底开始，家住这里的王超开始注意到，无论是走在街上，还是在家看电视，总能看到配股的广告。
这些广告出现在促销页面、电视传单、报纸角落，甚至电视换台时的右下角。
这些无孔不入的广告，反映出不少本土股票配资公司的迅速崛起。
曾在其中一家配资公司工作的徐全告诉棱镜，从去年10月开始，石家庄的配资公司又多起来了。 据他介绍，从事这项业务的公司以前大多是当地的抵押担保公司，甚至还有一些地下钱庄参与其中。
这些企业通过电视台、报纸等媒体渗透到城市、县城甚至乡村。 “只要写上‘配货’四个字，并附上联系方式，顾客就会源源不断地来。” 徐泉在任时，负责广告业务。 让他惊讶的是，市场需求“出奇的好”。 他说，由于其业务集中在全省，所以广告效果非常好。 “客户看到广告后会来公司面试，看到公司的实际环境后会更放心。”
6月18日，根据报纸上的广告，“棱镜”来到了一家名为“直投富登”的公司。
公司简介显示，其从事汽车抵押贷款、P2P业务和股票配置业务。 门前竖立的广告牌上写着“我投资，你炒股，利润全是你的”“交易资金放大5倍，涨停赚60%”。 公司股票资金配置杠杆范围为1:1至1:5，与该杠杆比率相对应的月利率为1.3%至1.7%。
这种情况很常见。 Prism调查显示，石家庄多家资金配置公司几乎全部采用了这种三向资金配置协议。 甲方（投资者）是公司的实际控制人或其家庭成员。
从资金来源来看，大部分是自有资金。 《棱镜》了解到，这些资金来源包括：公司注册资本、银行间拆借资金、P2P网贷资金以及部分民间借贷资金。
包括徐全在内的多位从业者告诉《棱镜》，这些公司大多规模较小，之前都是通过民间借贷发家致富的。
在《棱镜》调查中，部分企业资金配置业务的月利率甚至达到2.5%，几乎相当于高利贷的利率。
2 银行和信托基金背后的大人物
自有资金只是场外资本配置领域的配角。 较大的交易量集中在伞式信托中。
北京多家股票配资公司告诉棱镜，配资资金大部分来自于伞式信托，再往前看，大部分是来自银行的理财资金。
鉴于银行资金来源稳定且金额巨大，不少股票融资平台通过这种方式合作，与银行、信托签订三方协议。 菜猫网COO高耀华向Prism介绍了合作过程。
签订三方协议后，银行的钱委托给信托，信托公司在证券公司开户，然后接入股票配置平台，再利用HOMS等系统进行仓库管理和运营。 据其测算，目前通过伞式信托进入市场的资金规模约为1万亿元。 “去年年底大约是4000亿元。”
3 券商困境：HOMS成帮凶
A股市场上活跃着大量场外资金。 与此相对应的是沪深股市的融资余额。 剔除微不足道的融券余额，目前整个A股市场融资余额为2.2万亿元。 根据此前测算，场外融资规模已接近整个证券行业的融资规模。
这也是目前困扰不少证券公司的一大问题。 牛市启动以来，融资融券余额从3000亿元以上迅速增至目前的2.2万亿元。 过快的增长也让券商的资本捉襟见肘，这也导致不少券商在过去一段时间里不断通过增发、IPO等方式“补充”资本。
不过，由于两项融资业务的资金门槛为50万元，且股票开户期限须在6个月以上，这也在一定程度上将部分投资者拒之门外，有需要的投资者只能转向过度融资。 -柜台资本配置。
事实上，场外融资的出现早于券商融资。 不少从业者向《棱镜》回忆，前者出现在2007年上一次牛市前后，当时的主要活跃区域是东南沿海地区。 在民间资本发达的地区，证券公司融资业务从2010年才开始试点。
到2014年，牛市催生了更多场外资本配置公司的成立。 与上次牛市不同的是，电子信息产品已经开始显现威力。 其中的典型代表就是恒生电子推出的HOMS系统。
HOMS系统是恒生电子开发的投资工具。 可以对证券账户下的资金进行分仓管理，独立进行交易和结算，用户可以在线管理账户。 作为一种投资工具，该系统广泛应用于券商、基金等金融机构，但场外配资平台也可以接入该系统进行股票配资活动。
《棱镜》了解到，早期HOMS系统是私募基金等机构的专属软件。 这些机构在内部考核时都有一个迫切的需求——如何甄别两个或一组基金经理的业绩，于是无账户下单功能应运而生。
一位熟悉HOMS系统的业内人士告诉Prism，该功能可以在总账户下划分多个子账户。 总账户可以清晰看到子账户的动向，方便机构评估下属的业绩。
但这一功能很快就被场外资金配置所针对。 便捷的仓库管理正好迎合了场外资金配置的需要。 软件还可以实现仓位监控，设定比例后自动进行“提醒”。 和“平仓”。
HOMS系统很快在各金融公司得到广泛应用。 多位从业者也向棱镜证实，恒生电子根据流量向金融公司收取手续费，费率维持在万分之一左右。
一位场外配资公司高管告诉棱镜，据他了解，仅通过恒生电子HOMS系统进入市场的配资资金就已达7000亿元。 这也帮助恒生电子在本次牛市中持续上涨，从2014年牛市刚刚开始时的30元/股，升至今年最高的179.8元/股。
《棱镜》了解到，目前市面上有名创、同花顺等公司开发的资产管理系统，也可以提供与HOMS相同的功能，实现分仓管理和仓位控制，并可接入券商系统进行资产管理。交易。
4 资本配置攻防战未认真对待禁令
对于场外资金配置，证监会从4月份开始就发起了一场攻坚行动，措辞也一次比一次严厉。
自6月13日证监会发布《关于加强证券公司信息系统外部访问管理的通知》以来，资本配置领域陷入动荡。 一家总部位于中部省份的券商相关负责人告诉棱镜，根据证监会要求，券商目前不允许新增接口，现有接口需要一一清理。
该负责人表示，现有的接口是整个牛市期间积累的。 如果清理力度太大，势必会伤害股市。 因此，证券公司普遍采取的做法是，在现有资金到期后，一一通知客户并平仓。 HOMS接口，不会签署新协议。
但库存还没有完全消化。 一些小型券商由于同类业务量有限，可以通过与客户协商逐步清理未到期的股票接口。 但对于一些大型券商来说，由于涉及的客户数量较多，短期内无法自行解决问题，只能等待合约到期。
据《棱镜》报道，总部位于北京的一家大型券商场外资金配置服务规模超2000亿元。
许多资金配置公司也意识到了风险，降杠杆成为普遍选择。 多家拥有股票资金配置业务的P2P平台向棱镜表示，由于监管机构的严厉态度，他们近期受到压力，已采取包括降杠杆、停止新业务等措施，将资金撤出股市，降低风险。
恒生电子的HOMS系统的开口也越来越窄。 “棱镜”从线下配资公司获得的多份贷款协议表明，不允许购买S、ST、*ST、S*ST和SST股票，也不允许购买六个月内涨幅超过50%的股票，成交量超过该股票前五日平均成交量70%的股票。 同时，各资金配置公司也严格禁止全仓某只股票。
同时，不同的资本配置公司也会施加不同的附加限制。 据《棱镜》调查，部分公司必须将创业板持股比例限制在总资产的25%以下，还有一些平台直接通知，目前一段时间内禁止购买任何创业板股票。
在降杠杆的同时，不少股票配资公司不愿意放弃原有的市场份额。 即使券商关闭所有数据接口，融资公司仍然可以想出对策。
《棱镜》了解到，河北省不少资金配置公司绕过HOMS等系统，聘请资金配置账户人工监控，继续从事高杠杆、相应利率较高的资金配置业务。 “本周股市的大幅下跌，让很多本地投资者看到了抄底的机会，前来询问资金配置业务的投资者也比之前多了。” 融海兴金融一位业务负责人告诉棱镜。
就在证监会6月13日发文重申态度时，上述高管还在洽谈一项数百万美元的资金配置业务。 他表示，现在唯一需要担心的是牛市能持续多久。
对于投资者来说，牛市就像悬崖边上的绳索。 至于绳子的材质，他们并不关心。综合腾讯证券
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