“高频交易”是一个很差劲的名字，只能叫低延迟系统

不过，根据目前市场主流的理解，我想大多数人对于高频交易系统的概念是这样的：

如果满足这三点，就可以称为高频交易系统。 有人说你这三项都没有讲频率。 只能称为低延迟系统，不能称为高频交易。 事实上，我再次全心全意地同意“高频交易”是一个可怕的名字。 但现在市面上的主流媒体，包括大多数新闻和畅销书，在谈论这个话题的时候，都会谈到这个系统，所以这里我就不多讲字面意思了。

如果您对我上面给出的描述仍然有疑问，实际上有一个非常官方的定义，来自美国证券交易委员会（SEC）。 SEC也很难给出明确的定义。 最终的描述基于5个特征：

看：

/规则//2010/34-61358.pdf

与此图像相比：

更现实的一面其实是这样的：

此外，还有很多妖魔化高频交易的说法，例如：

回想一下，有没有人在关于高频交易的演讲中向您提到过这些？ 听完这句话你有什么感受？ 你是羡慕、兴奋，还是对神不公平充满怨恨呢？ 别担心，继续阅读。 相信看完这个答案，你一定能树立一个正确的观念。 下次再遇到这样的人，就叫他闭嘴吧。 尤其是对高频交易感兴趣但还没有开始的人，希望您有正确的认识。 否则，当你历经千辛万苦，满怀热情加入高频交易时，你以为今后的工作就是在海量数据上做高深莫测的数学模型，架起机器，冲进市场，砍掉那些无知的低点。 -频率交易者。 ，白色的银子（da）（tui）像雪花一样涌进你的口袋，你可能会失望。

破除这些误区，这个行业的真实本质才能展现在你面前：技术至上的偏执观念、极其复杂的技术问题、对机器极致性能的疯狂追求、同行业的高强度竞争。 这是我认为这个行业最吸引人的特点，它本身就足够令人着迷。 至于赚钱，建议你把它当成承受压力、努力工作后的奖励，而不是被葵花宝典所左右，无意间学到了惊人的魔法技能。 从此，你就可以掌控股市，点石成金了。 这个神话至少在这个行业中不存在。 的。

我们来谈谈这些项目的问题。

高频交易利润高吗？

传说是这样的：

但现实是残酷的。 和其他行业一样，肯定有人赚大钱，也有人赔钱。 我想这个行业之所以特别引人注目，主要是因为它结合了金融和计算机这两个热词，而且确实是一个高科技行业（相信很少有行业会在乎速度的差异）不同介质中的光）。 很容易给外人一种神秘感。 但如果我们只关注金字塔顶端的几家公司并下结论，就好像认为每个打篮球的人看了乔丹的精彩表演后都可以扣篮一样。 这是不现实的。

特别需要注意的是，由于高频交易系统对低延迟敏感，因此需要投入大量的人力、物力进行研发。 必须高薪聘请专业计算机专家，必须购买昂贵的硬件，必须租用专门的微波通信线路。 但这一切并不能保证您将获得预期的“低延迟”系统。 整个系统的设计和开发是一个非常复杂的工程。 而且交易系统对于准确性和稳定性有着极高的要求。 如果不够精确，上线后就会出现各种问题，根本无法使用。

如此大规模的投资往往会导致系统出现缺陷。

很多很多公司因为解决不了技术问题而亏损、倒闭。

这里一个深刻的问题是，高频交易是一个结合了金融和计算机的行业，但精通两者的人却很少。 金融专业人士主导的项目会缺乏对技术的判断能力，而IT专业人士主导的项目则不会对需求有清晰的把握。 在对性能不敏感的行业中，这可能不是什么大问题。 可以按照甲乙双方传统的方式解决，如果出现问题也可以慢慢解决。 但在这个竞争激烈的行业，没有太多时间可以浪费在争论上。 投入生产的系统可能会比没用之前慢几微秒。 那时往往会发现基本设计有问题，而且没有办法修复。 这种超高难度的研发压力，其实就是高回报的源泉。

高频交易策略？

有两种策略，做市（ ）和套利（ ）。 从性价比来看，做市是更好的选择。

做市是指充当市场的流动性提供者。 通俗地说，如果有人想买东西（比如股票、期货等），你必须保证你能卖给他。 如果有人想卖东西，你一定要从他那里买。 保证意味着如果市场上没有其他人出面，做市商就必须出面。 隐含的意思是做市商是所有人的对手。

过去，做市商可能看起来像这样：

它也可能看起来像这样：

在高频交易时代，他们变成了这样：

这里你需要仔细思考。 一般来说，如果你想买一只股票，往往是因为你看好它会升值，而你的对手因为认为它会贬值而跟你交易。 你们两个有价值观判断。 不同意。 那么做市商为何如此大胆地出面与大家作对手呢？ 是因为他喜欢和别人作对吗？

当然不是。 做市商策略的本质是相信市场价格在短期内波动，价格上涨就会下跌，反之亦然。 所以他可以选择冒一定的风险，暂时向你买东西，然后在一段时间后价格变得有利时再卖掉。 请注意，这里的风险是真实的，并且不能保证价格会朝着有利于做市商的方向变化。 时间跨度越长，风险就越大。 做市商承担了这种风险，购买的物品需要作为库存持有一定时间，以赚取因波动而产生的微小价差（通常是一两美分）。 还有一种更安全的方法，就是使用其他高度相关的产品进行对冲，例如买入股票并同时卖出其期货。 该模型较为复杂，对算法和性能要求较高。 这种业务的性质决定了你必须能够大量买卖，才能将少量积累为大量，从而创造效益。

风险意味着赔钱的可能性。 因此这就产生了两个不同的做市商。 第一种是胆大的大亨，他说我有钱就买最好的人、最好的装备。 我就不信我赚不到钱。 我们称这种人为创客。 他根据自己的利益来创造市场。

第二种是胆怯的，觉得自己一直没有把握赚钱，所以可能不敢去做。 这时，一人不高兴了。 他的名字叫交换。 交易所的存在就是提供一个交易平台，然后通过对每笔交易收取费用来赚钱。 如果没人交易，显然他就赚不到钱。 为什么没人交易？ 因为有需要的人不一定能找到对手，大家对价格走势的判断都是一致的，都在观望。 这种情况对交易所非常不利，所以他希望引入做市商。 一旦做市商来了，他们就可以撑起门面（是的，在中国，我们有时称之为信托。不同的是，做市商确实承担了风险，参与了真实的金银交易，为交易者创造了一个环境。更加友好的交易环境，所以受到大家的认可）。 大家一看到市场上交易的人很多，都愿意参与其中。 当交易的人多了，交易所就会开心。 所以他会付钱给做市商，也可能会给予一些小的好处比如减少手续费等。 这样一来，即使这种做市商如果业务做得不好，会损失一些钱，包括交易所的报酬，但它仍然可以盈利。 我们把这样的人称为Maker，也就是说他会和交易所签订合约，承诺提供一定的流动性，交易所会相应地提供一些补偿和福利。

请注意，在此类业务中，做市商并不真正需要预测市场趋势的能力。 只要能做到不亏本，就可以从交易所赚取报酬。 这时候关键点来了，那就是如何避免赔钱？ 一是如上所述做好对冲工作，二是在形势不利时能够及时取消订单。 这是对低延迟最考验的。 如果速度慢的话，取消订单就来不及了，蒙受损失。

因此，基于做市和市场需求的特点，高频交易是最适合这项任务的。 这就是为什么我们常说高频交易为市场提供流动性。

套利是指寻找两种高度相关的证券。 一个极端的例子是，

ETF

以及组成 ETF 的股票。 如果您知道 ETF 的计算方式，您可以使用这些股票的价格以同样的方式计算 ETF 的预期价格。 有时候，因为各种原因，你发现这个价格和你在市场上看到的ETF价格不一样，你就知道市场明显有些混乱，价格迟早会变回来。 这时，你可以买（卖）ETF，卖（买）那些股票，等待价格回归，就可以稳定盈利，不亏本。

这个策略听起来很美好，但实际上竞争非常激烈。 因为任何人都可以做到这一点，参与的人越多，市场犯的错误就会越少，大家的利润空间也会变小。 当你的套利收入不足以支撑HFT的研发和维护成本时，离倒闭已经不远了。

所以综上所述，做市是一个比较主流的高频交易业务。 正是因为做市商的商业模式，他们在合适的时间与大家收市，所以大部分交易都是通过做市商的参与来完成的。 这就不难理解为什么70%的交易都是由HFT（做市商）来完成的。

高频交易是不是通过作弊窃取别人的钱？

首先，从上述两家商家可以明显看出，不存在作弊的空间。 简单地说，HFT的竞争对手一定是另一个HFT。

所以HFT有如此多的速度优势，与交易所配合，系统延迟达到微秒级。 他必须先于其他人看到市场数据。 为什么他不能用这个来作弊呢？

不能这样吗？

要回答这个问题，必须明确所有交易都是在交易所内完成的。 别人的交易指令在传输到交易所之前没有人能够检测到（你是说网络抓包？好吧，你赢了，祝你好运。）。 理论上来说，根本不存在作弊的可能（别把兑换当傻子）。 HFT的速度优势意味着当交易所完成一笔交易并通知所有交易者时，HFT会先于其他人看到交易确认信息，因为它位于通信线路的上游。 此时，他可能会根据自己对这条消息的理解和业务需求，添加或删除一些订单，但这些完全是正常的交易操作，没有任何恶意，并且因为这条消息发送给所有的人，任何人都会解读和反应。对此，但竞争只能存在于同时工作粒度的交易者之间。 下面将解释这个问题。 对于交易的原始发起者来说，由于交易已经完成，因此不存在被攻击的可能性。

如上所述，高频交易的优点是可以立即响应交易所发布的交易确认信息。 但如果没有对手，这些信息就毫无价值。 接收信息慢、反应时间超过毫秒的机构用户如何参与高频交易竞争？ 这句话可能还是很难理解。 我举个夸张的例子：如果你的操作频率以十年为最小单位，你买了一只股票，十年不做任何事情，那么很明显，这十年没人会做任何事情。 您可以在这一年中成为您的交易对手。 在这种情况下，所有其他交易者对你来说都是高频交易，但你不会担心他们对你的影响。 虽然这个例子有些夸张，但高频交易和机构用户之间的差距实际上就是这么大。 他们生活在不同的世界。 他们的业务并不冲突，根本不在一个层次上。 将 HFT 与机构用户进行比较就像将 100 米短跑运动员与马拉松运动员的速度进行比较。 这是没有意义的。

对于机构用户来说，需要了解电子交易市场的规则。 有些人使用这种方法。 他们看到屏幕上有一个价格，点击鼠标，发现成交价格不一样，就证明有人在幕后操纵。 这就是头脑里的水的逻辑。 需要特别注意的是，市价单并不保证成交价格。 订单发送到交易所，交易所会给你它根据当时的情况计算出的价格。 这并没有什么问题。 如果您想保证价格，请使用限价单来保证成交价格，但不保证时间。 两种类型的订单都可供所有人使用，并且不存在任何不公平现象。

人类应该是计算机的主人，而不是这样：

最后，我们来谈谈高频交易可能出现的问题。 闪崩是真实存在的，也是最大的隐患。 当市场70%的交易都是通过高频交易完成时，我们必须对高频交易系统有信心。 这就要求HFT规范其开发流程，接受开发流程的审查，并有严格的测试制度。 没有人敢对几个技术极客在小黑屋里鼓捣出来的东西拍着胸脯保证它不会崩溃。 目前这方面确实比较差，需要尽快规范。 这是公众需要关注的。

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参考：

美国证券交易委员会 (SEC) 报告：

/规则//2010/34-61358.pdf